自主品牌爱国者：遭遇成长三重门 冯军怎么办？

爱国者是否将重蹈2006、2007年巨亏3000多万的覆辙？战略选择是否急功近利，资金链何以为继？一个分文不进且倒贴本的爱国者理想飞扬如何插翅“飞”进资本市场。 　　 　　 　　民族科技自主品牌“爱国者”正走向一条极富争议的道路。 　　 　　 　　继冯军4月发布北京华旗资讯科技发展有限公司(以下简称“爱国者”)旗下两家公司—爱国者理想飞扬、爱国者数码音频暂定于2009年分别在创业板上市后，其相机事业部负责人则公开力挺单反相机的研发和火线推出，爱国者的动作一如继承了当年肉搏数码相机领域的作风，显得势在必得。 　　 　　 　　生机还是危机？善于运用1+1=11理论(市场整合理论)阐述经营理念的冯军显然趋于乐观评价，潜在的市场风险却反向孕育出个个疑点：在并非爱国者强项的单反研发和市场博弈中，冯军领导的爱国者是否将重蹈2006、2007年巨亏3000多万的覆辙？战略选择是否急功近利，资金链何以为继？一个分文不进且倒贴本的爱国者理想飞扬如何插翅“飞”进资本市场？老外的钱有刺还是与他希望国人分享上市红利或另有隐因...... 　　 　　 　　一系列疑问的产生，让人不禁要问：冯军导演的这出剧目到底胜算在哪？怎么演下去？爱国者的企业发展路径将背上怎样的负担和痼疾前行？《小康·财智》记者专访了爱国者总裁冯军和多方市场知情人士，试图在现阶段剖析一个发展中的中国民营高科企业的阵痛与希望。 　　 　　 　　财务状况模糊 上市泡泡谁吹起　　资本市场卖的就是概念，而冯军不乏这样的牌。 　　 　　 　　“任何成功的企业家都不可能想象当初会知道自己会如此成功。”国金证券（爱股,行情,资讯）首席经济学家金岩石曾说。而冯军却成为“没想到”群体的一员，谁也不曾设想当初靠蹬三轮卖小太阳键盘的“冯五块”成为驰骋达沃斯的青年领袖。爱国者从1993年创立至今，冯军靠单打独斗于中关村电子一条街，现如今已成为引领1800余人团队的领头雁。更没有人想到的是，冯军旗下的22个子公司，他更大胆放任“八旗子弟”伺机上市，即便这样的“子弟”身子骨经不起上市的敲打。 　　 　　 　　今年4月，冯军率先在某证券媒体放风：华旗爱国者旗下两家子公司—爱国者理想飞扬、爱国者数码音频暂定2009年分别在创业板上市，而母公司华旗资讯将随后在国内主板上市。 　　 　　 　　“算盘算是精妙，对外可以刺激市场对爱国者持续关注，对内平息内部股权激励的冲动，也有一定的安抚剂作用。”一接近爱国者的人士坦言此种策略的一箭双雕。该人士同时认为，稍微从两家公司的财务状况和赢利分析来看，打包上市的基本条件仍不成熟，等待市场填补的漏洞还继续存在。 　　 　　 　　以爱国者理想飞扬为例，其实质为该公司与李阳疯狂英语合资公司，专门为打奥运英语培训市场而成立，该公司副总裁张永捷接受采访时也承认“该企业是奥运会支持机构，公司的支持资金主要来自奥组委的拨款，按照项目委托来发放资金，而公司也要补贴部分费用。”张永捷同时还指出了，他们并没有完全接触这些风险投资和实体投资。 　　 　　 　　“无论从市场反应和公司赢利状况看，上述公司的上市有欺世盗名之嫌。”一知情人士并不赞同爱国者子公司频打上市牌，不但不讨好，反倒是暴露了爱国者更多的市场乏力症状和激化了澄清母公司不急于上市的隐形原因。 　　 　　 　　该人士认为，华旗爱国者的行为主要解释为三个方面，一来需要顺应资本市场的要求，必须要打出一些概念吸引眼球，特别是为冯军出征海外奠定一个稳定的国内基础。二来它也不可能立刻上市，因为其政府采购的背景，一些不能披露的信息，并不适合于透明的公司治理制度。三、在上述背景下，寄希望于子公司的上市就作为挡箭牌，而又绕开了母公司信息披露的环节。 　　 　　 　　然而如此并不完美的上市诺言却堂皇出炉。就此问题，记者向冯军提出了质疑。 　　 　　 　　“华旗22个子公司，子公司的事情都由他们自己董事会决定，我只管母公司在国内上市。”冯军并不急于解释子公司的财务状况和赢利详情，也给这一问题留下了更大的想象空间，一个并不难于阐述的上市泡泡确也存在肆意炒作嫌疑。而对于真实的集团上市，冯军扔给记者的只有一句话“一定留在国内上市，和13亿人民的根据地绑在一起”。　　战略冒进 资金链何以为继　　“哪个公司不缺钱？”面对记者的提问，冯军显得激动了一些。 　　 　　 　　冯军急于陈述的缺钱是他目前比较推崇的新项目—单反相机的研发。而相机事业部的负责人早在一年前就大胆放风：在奥运前夕推出爱国者第一款单反相机，而这一项目仅仅处于研发阶段。 　　 　　 　　历史成为最好的借鉴。知晓爱国者产品“家底”的人士或许能够清晰地回忆其爱国者投身数码相机的一番搏杀：高成本的研发几乎烧坏了整个企业正常运行，2006年对外公布的财务状况为亏损3000万元，进而引发了一系列高管离职的人事变动，诱发了一场惊险的财务和人事危机，但因其并非上市公司，财务的实际情况也是除了冯军之外无人能够完全真正摸清。在公开场合，冯军引以自豪的是“自己的降价迫使日韩系数码产品匆忙跳水，均价下降了200?1500元，我实质为中国消费者节省了40多个亿”。 　　 　　 　　如果忽略这些看似堂皇的言语不计，冯军的这次大胆“出轨”却依旧是侥幸死里逃生。2008年危机解套后的冯军接受本刊采访时坦诚“是海外市场救了国内市场，我们把国内赚的钱填国内研发的漏洞”，而问及如何在国际品牌扎根多年的国际市场取得比自己精耕十余年的国内市场还赚钱时，冯军指出，“迈凯伦车队了最大的忙”。如果不是在迈凯伦车身上打出的那个“aigo爱国者”LOGO，冯军远征的西班牙市场将面临煎熬便不足为奇。“把爱国者贴到麦凯伦车身上，本身就具有了国际品牌气质”。 　　 　　 　　冯军甚至更加自信地表示，2009年一方面要筹备上市，另一方面要加紧开拓海外市场。资料显示，从2003年到2006年，华旗资讯陆续在新加坡、法国、印度、加拿大设立分公司，欧洲目前已成为华旗资讯的重点开拓市场。 　　 　　 　　如此一来，这也造就了爱国者特殊的“墙内开花墙外香”的赢利格局和出征欧洲的根源，对其纯正的民族企业而言，在赢利环节上显得名不副实，而爱国者一高层也表示，2009年开始冯军将亲自挂帅远征欧洲市场，国内将新聘国内CEO，国内平淡的市场将暂时退出冯军的“跑马圈地”视线，而不断地借助麦凯伦、奥运营销等手段盯上了欧洲这块肥肉。不过，一切的冒进必须面对一个现实：与韩日系雄厚的财力、夯实的渠道相拼杀，爱国者的日子并不会有多好过。 　　 　　 　　然而重新提出的单反战略亦如当初的跳下数码火坑一样，悲壮而不大遵循商业逻辑和套路。 　[1] [2] [3] 下一页